11月23日，国务院常务会议(以下简称“国会议”)提出，加大金融对实体经济的支持力度。应该引导银行给普惠公司适度的利润。惠民小微存量贷款，继续提供良好的交通物流金融服务，加大对民营企业发债的支持力度，适时适度使用RRR降息等货币政策工具，保持流动性合理充裕。
据市场人士透露，这一次，全国人民代表大会再次提出RRR削减，这释放了一个重要的信号给市场。预计在不久的将来，央行下调RRR的概率将会增加。根据历史经验，在各国经常提及RRR减持后，央行会在几天内出台相关的RRR减持政策。比如今年4月，全国人大提出“适时运用RRR降准等货币政策工具”两天后，央行发布公告，下调存款准备金率0.25个百分点。
“目前的RRR削减是必要的，仍有一些空间。”业内分析人士指出，此时RRR降息将在一定程度上提振市场参与者的预期，有助于宏观经济稳步复苏。重新提高“RRR削减”也将有助于稳定目前债券市场的波动。
平抑债市波动传递市场流动性合理充裕信号
今年11月以来，市场上多次呼吁RRR减持，但屡遭失败。这一次，国家经常重提RRR削减，这重新点燃了市场对RRR削减的预期。
上海金融与发展实验室主任曾刚表示，由于市场对未来流动性不足的担忧，债券市场近期出现了较大波动。短期债券的大幅下跌意味着金融市场短期利率大幅上升。此时监管层公开表态“适时RRR降准”，向市场释放了流动性将保持合理充足的积极信号，有助于债券市场回归稳定。
东方金诚数据显示，上周债市出现大幅回调。10年期国债收益率较上周上涨8.96bp，1年期国债收益率较上周五上涨21.04bp，收益率曲线平缓上移。据统计，受债券市场波动影响，11月信用债市场有超过75只债券被取消发行，包括公司债、短期债、中期票据、资产支持票据等。涉及发行规模超过650亿元。
置信投资研究所高级研究员王云金也指出，11月中旬，短期市场利率快速升至逆回购利率上方，流动性需要进一步放松。10-11月，地方政府专项债券发行加快，年末基建投资项目加快，配套融资资金需求增加；房地产的一系列宽松政策要求银行体系保持充足的流动性；制造业等领域保持较快增长，实体经济复苏发展对资金有持续需求。
此外，光大银行金融市场部宏观研究员周表示，11月份有万亿元中期借贷便利(MLF)到期，12月份另有5000亿元MLF到期。临近年底，如果央行最终执行RRR降息政策，将有助于新年资金的稳定。
降低资金成本助力实体经济发展
智联金融首席研究员董希淼表示，RRR降息可以向金融机构释放流动性，保持市场流动性合理充足，降低金融机构资金成本，增强金融机构利润对实体经济的可持续性。
“当前，中国经济有效融资需求仍然不足，宏观经济面临较大下行压力。因此，中国的货币政策应进一步加强，RRR减少是必要和紧迫的。”董希淼还表示，这将有助于保持流动性合理充裕，进一步降低银行资金成本和实体经济融资成本，在一定程度上提振市场主体的预期，有助于宏观经济复苏
王云金也认为，当前银行体系净息差压力仍然较大，应努力降低资金成本，支持商业银行降低贷款市场利率，加大对实体经济的支持力度。11月以来，全国多地疫情回升，实体经济复苏受到一定影响，需求仍然不足，市场情绪不稳定。宏观政策有必要通过降RRR等措施释放稳增长的积极信号，增强金融市场信心，保持市场基本稳定，为实体经济企稳回升创造良好的金融环境。
分析人士：降准具有一定空间预计近期落地可能性较大
业内普遍认为，目前RRR进一步降息存在一定空间，预计RRR降息在近期落地的可能性较大。
董希淼认为，目前我国金融机构加权平均存款准备金率为8.1%，仍处于较高水平。中国物价水平保持基本稳定。从10月份的数据来看，CPI(居民消费价格指数)同比上涨2.1%。通胀形势温和可控，未来通胀压力不大。因此，目前RRR仍有一定的下调空间。
style="text-align: left;">英大证券研究所所长郑后成亦认为，从通胀走势看，未来一段时间我国通胀上行压力不大。CPI方面，四季度基数位于较高位置，预计11月CPI当月同比大概率较10月下行，12月难以大幅上行；PPI（工业生产价格指数）方面，10月PPI当月同比为-1.30%，较前值下行2.20个百分点，自2021年1月以来首次进入负值区间，预计未来一段时间内，PPI同比继续下行的概率依然较大。此外，王运金表示，目前主要发达国家仍处于加息周期，且会持续一段时间，我国通过下调政策利率推动市场利率下行的空间较小且有风险，降准是一项较为合适的政策工具，负面效应很小，可以实现较为显著的政策效果。王运金预计，11月末或12月降准可能性比较大，降准幅度可能在0.25-0.5个百分点。
东方金诚首席宏观分析师王青则预计，降准将在一至两周内落地。而本次降准将是一次全面降准，幅度或将达到0.5个百分点，释放长期资金约1.2万亿左右。
王青进一步解释，考虑到国常会公报中明确，本次降准的主要目的是“保持流动性合理充裕”，因此实施定向降准的可能性不大。另外，当前银行体系流动性压力可控，预计部分降准资金将被用来置换到期MLF，以此优化银行流动性结构。
“本次降准落地后，12月5年期LPR报价下调的概率大幅度上升。”王青表示，短期MLF利率下降可能性较小，但降准让银行资金成本有所下降，叠加9月以来商业银行启动新一轮存款利率下调，预计12月5年期以上贷款市场报价利率（LPR）单独下调15个基点的可能性较大。
新京报贝壳财经记者姜樊
编辑岳彩周
校对杨许丽
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