7个月后 市场再次迎来RRR降息！长期资金将释放约5000亿元

财联社11月25日电(记者哈利克)7个月后，市场再次迎来RRR降息。

今日，中国人民银行宣布，将于2022年12月5日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点(已执行5%存款准备金率的金融机构除外)。此次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.8%。此次RRR降息共释放了约5000亿元的长期资金。

市场人士指出，经济复苏放缓、到期置换MLF等原因促使RRR降息，起到了稳定市场预期、为年末经济提供适当流动性的作用。市场参与者对12月LPR是否会下调意见不一。但在降息方面，多数人认为短期调整的可能性较低。也有机构表示，降准会释放长期资金，对资金面有利，但受益程度不宜高估。

超预期降准

此次RRR降息在一定程度上超出了预期。

上周，中国人民银行三季度货币政策执行报告提出“高度重视”未来通胀上升的潜在可能性，较二季度有所警惕。加上前期市场资金紧张，有市场人士分析，当局对RRR降息仍持谨慎态度，导致市场对货币政策再次宽松的预期大幅下降。

不过，前两天(22日)，全国人大再次提出RRR降息，指出要适时适度使用RRR降息等货币政策工具，保持流动性合理充足。市场对RRR降息的预期正在迅速升温。当时多位市场人士对财联社表示，中国央行会在短时间内跟进，时间间隔不会太长。

据悉，此次RRR降息共释放了约5000亿元的长期资金。这个RRR切割是一个全面的RRR切割。除部分法人金融机构已经执行5%的存款准备金率外，其他金融机构存款准备金率普遍下调0.25个百分点。

英大证券研究所所长郑厚成在接受财联社采访时表示，宏观经济压力依然存在，未来通胀下行压力将极大推动RRR降息。

数据显示，10月份社会消费品零售总额、投资增速、规模以上工业增加值增速等多项经济数据有所回落。统计局新闻发言人曾表示，10月份中国经济继续回升，但外部环境复杂严峻，世界经济下行的影响逐步显现。国内疫情频发，经济复苏放缓。

“目前资金面仍存在边际收敛压力，央行仍需有所作为。此外，当前经济金融环境处于弱势修复状态，总量和结构性政策需要引导。此外，当前外部因素正在弱化对国内货币政策的约束，这将为RRR降准打开一定的空间。”民生证券固定收益组首席分析师谭表示。

谭进一步表示，从三季度货币政策执行报告来看，未来通胀的压力可能会受到央行的高度关注，但从目前来看，暂时不是货币政策的核心约束。

此外，鉴于12月有5000亿MLF到期，多位业内人士指出，RRR降息的原因之一是为了置换到期的MLF，优化银行的流动性结构。

降准将为年末经济提供适宜流动性

谈及此次RRR降息的目的，中国人民银行表示，RRR降息可以保持流动性合理充裕，保持货币信贷总量合理增长，实施一揽子稳定经济的政策措施，加大对实体经济的支持力度，支持经济质量的有效提高和数量的合理增长。

RRR的削减也将优化

中信证券指出，RRR降息不仅用于补充流动性水平，也是促进债券市场预期稳定的一种手段。将为巩固经济上行趋势，做好年末经济工作提供适宜的流动性环境。

“近年来，RRR降准已经成为一种常规操作，其主要目的是保持流动性合理充足，同时实现逆周期调节的功能。包括配合财政政策，为加快发行专项债券服务等。降低银行资金成本，引导LPR下行；推动银行加大资本投入，加快信贷扩张。”中国民生银行首席经济学家文彬说。

利好市场风险偏好，LPR会降吗？

对于RRR降息带来的市场

对债市影响，谭逸鸣表示，短期内或会进一步缓解资金面的压力，然而后续情况关键还是看基本面的变化，连续的边际变化会对应后续政策面的演绎。

“除了流动性投放效应外，降准的一个直接作用是降低银行资金成本。本次降准落地后，12月5年期LPR报价下调的概率大幅度上升，单独下调15个基点的可能性更大。”东方金诚首席宏观分析师王青说。

王青进一步表示，1年期LPR报价或将保持稳定。“当前企业贷款利率明显低于居民房贷利率，且各类结构性支持政策工具丰富，都会引导企业贷款利率持续下行，由此，年底前1年期LPR报价有望保持。”

周茂华表示，此前密集出台稳楼市政策措施，且阶段性放宽部分城市首套住房贷款利率下限，目前需要推动各地因城施策，用好用足稳楼市一篮子政策措施。这些原因较大程度降低短期调整5期LPR利率必要性。

“无论是从负债端，还是从稳地产的诉求来看，12月份LPR有调整的可能性。通常来讲一年期和五年期LPR会一起调整。但目前主要关注的是中长期贷款，所以也不排除会单独调降五年期LPR。”谭逸鸣说。

短期降息可能性偏低

降准之后，市场是否会迎来降息？

对此，周茂华表示，短期降息可能性偏低。“目前利率整体处于合理区间，短期需要支持银行加大房地产、重点基建项目融资保障，充分发挥投资在稳增长中关键作用。同时，需要对海外主要央行紧缩政策外溢影响保持警惕，兼顾外部均衡。”

王青判断，短期内下调政策利率(MLF利率)的可能性较小。“近期疫情升温会对四季度经济运行形成扰动，但在应对经验逐步积累，扰动效应会有所弱化，一定程度上减轻四季度经济下行压力，不致出现类似二季度的大幅下行波动。因此，短期内下调政策利率的必要性不大。未来降息能否落地，将主要取决于今年底明年初经济运行状况。”

中信证券指出，本次降准落地后，后续货币政策进一步宽松的想象空间更小，预计政策层面将呈现更多宽信用的政策空间。

不过，方正证券指出，降准释放长期资金，利好资金面，但利好程度不宜高估。因为降准的同时，政策面也在放松地产融资，鼓励银行加大对房企的融资支持力度，资金流向房企和实体经济也会改善。“一增一减”降准对资金面的实质利好程度可能不高。

人民银行表示，加大稳健货币政策实施力度，着力支持实体经济，不搞大水漫灌，兼顾内外平衡，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，保持流动性合理充裕，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，支持重点领域和薄弱环节融资，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。

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